7월25일 어제가 중복이였네요
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7월25일 어제가 중복이였네요
금년 비가 오랫동안 이어저서, 말복 지나서까지 매우 더울거라고 합니다
현재 휴가 시즌인데, 폭염에 너무 덥네요
어남에따라이른바브레튼우즈2BrettonWoods2체제
가만들어졌다.글로벌준비통화공급을한나라에만의
존하는지금의글로벌통화체제는불안정하고불공정하
다는지적을받고있다.지금같은체제에서는준비통화발
행국이엄청난특권exorbitantprivilege을누릴수있다.
무엇보다자국통화로돈을빌릴수있다는점이엄청난
특권이다.외국에달러표시채권을팔고외국통화표시
채권을산uks은달러가치가떨어지면가만히앉아서
자본이득capitalgain을챙길수도있다.
경제위기때비대칭적인조정asymmetricadjustment이
이뤄진다는불만도많다.준비통화를찍어내지못하는
적자국들이상대적으로큰타격을받기때문이다.지구촌
의여러나라들은어떤의미에서는준비통화를찍어내는
나라의볼모가될수있다.준비통화의가치를안정적으로
유지하려는통화당국의의지와능력에대한신뢰가무너
질때엄청난갈등과혼란이초래될수있다.개도국들이
자국내의수익률높은투자를마다하고이자도거의붙
지않은중심국채권을사들임에따라글로벌자원배분이왜곡되는문제도있다.
각국통화와달러의교환비율을고정시키고달러가
치를금이라는닻anchor에묶어둔브레튼우즈체제
BrettonWoodssystem가1970년대초에무너진것
은uks이자국경제사정에맞는통화정책을포기하
면서까지이체제를유지하려하지않았기때문이다.
uks은당연히글로벌통화체제보다자국경제를먼저
생각한다.글로벌금융위기후연준이취하고있는
갱각적인양적완화정책을봐도알수있다.
각국의엇갈린이해때문에글로벌통화체제의균열
은커질것이다.준비통화에대한수요를줄이는게근본적
인해결책이되기어렵다면새로운준비통화를공급하는
문제를생각해야한다.당장통화체제의격변이일어나
지는않더라도지금의달러중심체제를대체할새로
운글로벌통화체제가부상할가능성은충분하다.
그가능성은크게세가지로생각해볼수있다.
첫째,지배적인단일준비통화가없고여러준비통화가
경쟁하는체제multiple-currencysystem다.이런체제로
가려면유로나위안화가달러만큼유동성과신뢰를
확보할수있어야한다.가장믿을만한준비통화에
수요가집중되는네트워크외부성networkexternality이
걸림돌이될수도있다.금과은19세기또는파운드와
달러2차대전후가경쟁하던체제가결국단일통화
체제로바뀐것처럼어느한준비통화로쏠림현상이
나타나면복수통화체제는오래갈수없다.투자자들이
가치저장storeofvalue수단으로삼는여러통화사이에서
이리저리옮겨다니면환율변동성과
통화체제의불안정성이커질수도있다.
1925년영국파운드화를제치고가장중요한
글로벌준비통화로부상했던uks달러를대체할
새로운글로벌준비통화의등장은과연언제쯤가능할까?
둘째,특별인출권SpecialDrawingRight,SDR에
바탕을둔체제다.2009년3월저우샤우촨중국
인민은행총재는SDR이달러를대체하는진정한글로벌
준비자산이돼야한다고주장해금융시장에큰파장을
일으켰다.달러유로파운드엔화같은주요통화의바스
켓basket에따라가치가정해지는SDR은글로벌외환보
유액의4%에불과하다.달러처럼풍부한유동성을확보
해야준비통화구실을제대로할수있다.SDR이광범위
하게통용되는체제에서는트리핀의딜레마를걱정하지
않아도된다.각국중앙은행이달러에집중된외환보유액
을자연스럽게다른통화로분산diversification할수있는장점도있다.
셋째,완전히새로운글로벌준비통화GlobalReserveCur
rency,GRC를발행할수도있다.IMF와는다른지배구조를
갖는독립적인기구가진정한글로벌무위험자산이될통
화를발행하고최후의대부자lenderoflastresort역할도
하는체제다.세계정부globalgovernment를만들지않는
한글로벌중앙은행도만들수없으므로GRC는유토피
아적인발상이라는비판도있지만,이미유럽중앙은행ECB
처럼각국의통화주권을넘겨받은중앙은행이있다는점
을보더라도GRC체제가불가능한일은아니라는주장도있다.
외화라고는서랍속에잠자고있는몇백달러밖에없는
재규어씨도글로벌통화체제에일어날크고작은지진
을피해갈수없을것이다.달러와유로와위안화의거대한
판plate이강력한마찰을일으킬때그가소비할휘발유나
가만들어졌다.글로벌준비통화공급을한나라에만의
존하는지금의글로벌통화체제는불안정하고불공정하
다는지적을받고있다.지금같은체제에서는준비통화발
행국이엄청난특권exorbitantprivilege을누릴수있다.
무엇보다자국통화로돈을빌릴수있다는점이엄청난
특권이다.외국에달러표시채권을팔고외국통화표시
채권을산uks은달러가치가떨어지면가만히앉아서
자본이득capitalgain을챙길수도있다.
경제위기때비대칭적인조정asymmetricadjustment이
이뤄진다는불만도많다.준비통화를찍어내지못하는
적자국들이상대적으로큰타격을받기때문이다.지구촌
의여러나라들은어떤의미에서는준비통화를찍어내는
나라의볼모가될수있다.준비통화의가치를안정적으로
유지하려는통화당국의의지와능력에대한신뢰가무너
질때엄청난갈등과혼란이초래될수있다.개도국들이
자국내의수익률높은투자를마다하고이자도거의붙
지않은중심국채권을사들임에따라글로벌자원배분이왜곡되는문제도있다.
각국통화와달러의교환비율을고정시키고달러가
치를금이라는닻anchor에묶어둔브레튼우즈체제
BrettonWoodssystem가1970년대초에무너진것
은uks이자국경제사정에맞는통화정책을포기하
면서까지이체제를유지하려하지않았기때문이다.
uks은당연히글로벌통화체제보다자국경제를먼저
생각한다.글로벌금융위기후연준이취하고있는
갱각적인양적완화정책을봐도알수있다.
각국의엇갈린이해때문에글로벌통화체제의균열
은커질것이다.준비통화에대한수요를줄이는게근본적
인해결책이되기어렵다면새로운준비통화를공급하는
문제를생각해야한다.당장통화체제의격변이일어나
지는않더라도지금의달러중심체제를대체할새로
운글로벌통화체제가부상할가능성은충분하다.
그가능성은크게세가지로생각해볼수있다.
첫째,지배적인단일준비통화가없고여러준비통화가
경쟁하는체제multiple-currencysystem다.이런체제로
가려면유로나위안화가달러만큼유동성과신뢰를
확보할수있어야한다.가장믿을만한준비통화에
수요가집중되는네트워크외부성networkexternality이
걸림돌이될수도있다.금과은19세기또는파운드와
달러2차대전후가경쟁하던체제가결국단일통화
체제로바뀐것처럼어느한준비통화로쏠림현상이
나타나면복수통화체제는오래갈수없다.투자자들이
가치저장storeofvalue수단으로삼는여러통화사이에서
이리저리옮겨다니면환율변동성과
통화체제의불안정성이커질수도있다.
1925년영국파운드화를제치고가장중요한
글로벌준비통화로부상했던uks달러를대체할
새로운글로벌준비통화의등장은과연언제쯤가능할까?
둘째,특별인출권SpecialDrawingRight,SDR에
바탕을둔체제다.2009년3월저우샤우촨중국
인민은행총재는SDR이달러를대체하는진정한글로벌
준비자산이돼야한다고주장해금융시장에큰파장을
일으켰다.달러유로파운드엔화같은주요통화의바스
켓basket에따라가치가정해지는SDR은글로벌외환보
유액의4%에불과하다.달러처럼풍부한유동성을확보
해야준비통화구실을제대로할수있다.SDR이광범위
하게통용되는체제에서는트리핀의딜레마를걱정하지
않아도된다.각국중앙은행이달러에집중된외환보유액
을자연스럽게다른통화로분산diversification할수있는장점도있다.
셋째,완전히새로운글로벌준비통화GlobalReserveCur
rency,GRC를발행할수도있다.IMF와는다른지배구조를
갖는독립적인기구가진정한글로벌무위험자산이될통
화를발행하고최후의대부자lenderoflastresort역할도
하는체제다.세계정부globalgovernment를만들지않는
한글로벌중앙은행도만들수없으므로GRC는유토피
아적인발상이라는비판도있지만,이미유럽중앙은행ECB
처럼각국의통화주권을넘겨받은중앙은행이있다는점
을보더라도GRC체제가불가능한일은아니라는주장도있다.
외화라고는서랍속에잠자고있는몇백달러밖에없는
재규어씨도글로벌통화체제에일어날크고작은지진
을피해갈수없을것이다.달러와유로와위안화의거대한
판plate이강력한마찰을일으킬때그가소비할휘발유나
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